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84農(nóng)業(yè)網(wǎng) 時間：2019-09-20 作者：佚名 來源：網(wǎng)絡(luò)整理
每逢假期必有大事。剛過去的中秋小長假也不例外，投資者安穩(wěn)吃月餅的愜意只維持了一天。9月14日，數(shù)架無人機空襲了沙特的石油設(shè)施，又一起“黑天鵝”來襲，受此影響，布倫特原油開盤一度上漲19%，創(chuàng)下1991年以來最大日內(nèi)漲幅，突發(fā)的“石油危機”疊加13日發(fā)布的美農(nóng)月度供需報告數(shù)據(jù)利多，短期抵消了中美關(guān)系緩和帶來的壓力，提振國內(nèi)油脂商品紛紛大漲。
但在雙節(jié)備貨收尾，基本面持續(xù)轉(zhuǎn)弱的背景下，本輪行情來得快去得也急，隨著沙特原油生產(chǎn)預(yù)期恢復(fù)樂觀，布倫特原油逾跌7%，油脂的生物柴油炒作支撐隨之削弱，豆油、棕油期現(xiàn)貨價格悉數(shù)回落，截至9月18日，國內(nèi)一級豆油現(xiàn)貨報價6070-6330元/噸，下跌40-60元/噸，24度棕櫚油現(xiàn)貨市場明顯回調(diào)，報價在4940-5090元/噸，進口菜油市場也隨之跟跌，滑落到7520-7860元/噸，基本回吐前期漲勢。不過，由于近期國內(nèi)油廠開機率有所下滑，國內(nèi)豆油、棕櫚油等食用油脂庫存略降，加之沿海油廠菜籽庫存嚴(yán)重不足，以及南美大豆進口成本支撐，利多猶在，將限制油脂市場進一步下跌空間。預(yù)計在無新明顯利多消息提振下，短期油脂或重回盤整態(tài)勢，等待十月中美談判動向和后續(xù)天氣指引。
關(guān)于中美貿(mào)易摩擦，遷延日久，波及全球。如果從2017年8月14日美方簽署行政備忘錄授權(quán)審查所謂“中國貿(mào)易行為”，進而啟動301調(diào)查算起，這場由美方挑起的經(jīng)貿(mào)摩擦已經(jīng)持續(xù)了兩年有余。兩年間，親見歷史的你我，看過特朗普的推特，聽過商務(wù)部的回?fù)簦┺倪M程跌宕起伏，時松時緊多次擾動市場，一度成為國內(nèi)豆類和油脂市場行情的晴雨表。未來十月雙方能否全面達(dá)成貿(mào)易戰(zhàn)停戰(zhàn)協(xié)議，仍然還有很大的不確定性。目前雙方互釋善意，美國總統(tǒng)宣布推遲對華商品加稅時間，中國對美國大豆采購實施加征關(guān)稅排除措施，國內(nèi)進口商采購和詢盤量增加，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部證實，私人出口商對中國售出20.4萬噸美國大豆，船期10-12月，國內(nèi)遠(yuǎn)期大豆供應(yīng)形勢有所好轉(zhuǎn)，刺激油脂價格松動，但在美豆進口政策并未實質(zhì)放開前，隨著南美大豆庫存日漸萎縮和國內(nèi)春節(jié)備貨的興起，四季度大豆供應(yīng)偏緊格局依然，2019年以來，中國植物油進口量大幅增加，1-8月共進口食用植物油581.8萬噸，較上年增加50.2%，側(cè)面反映中國油脂供應(yīng)偏緊的局面，油脂價格上漲仍將是主流。
拋開這一不確定因素，再來看看天氣，南北美大豆產(chǎn)區(qū)都有一定風(fēng)險敞口。目前巴西2019/20年度大豆播種窗口已然打開，但是天氣非常干燥威脅大豆順利播種。隨著赤道中東部太平洋海溫持續(xù)走低并跌至負(fù)值區(qū)域，厄爾尼諾漸行漸遠(yuǎn)趨于結(jié)束，這或大概率引發(fā)南美巴西和阿根廷產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)異常干燥天氣。另外，美豆生產(chǎn)進入后半程，隨著氣溫季節(jié)性下降，霜凍風(fēng)險日益逼近，由于今年作物生長嚴(yán)重遲滯，美豆產(chǎn)量仍有進一步下調(diào)的可能。未來市場或聚焦美國會否出現(xiàn)早霜并進一步威脅大豆產(chǎn)量以及南美干燥天氣發(fā)展?fàn)顟B(tài)。天氣市下，豆類易漲難跌將為油脂價格提供支撐。
從基本面來看，近期9-10 月大豆到港量仍然較大，油廠大豆供應(yīng)仍較充裕。需求端，豬瘟最惡劣的時期已經(jīng)過去，國家多部門接連出臺措施鼓勵生豬生產(chǎn)，豆粕需求緩慢回暖，脹庫緩解有望刺激油廠開機，提升大豆壓榨量，后期豆油庫存或?qū)⑸仙卸唐谥聊甑浊岸蛊尚枨笠氤霈F(xiàn)顯著恢復(fù)并不是一件太容易的事情，以母豬懷孕4個月，仔豬至商品豬6個月推測，生豬出欄共需要10個月，即使考慮到仔豬出生約2-3個月后飼料需求大幅增長，最快也要到12月底了，因此，在此之后10-12月，將難見到豬飼料需求的大幅增長。在此背景下，預(yù)計國內(nèi)大豆壓榨量將難以維持高位，豆油的產(chǎn)出將相應(yīng)減少，同時，國慶前仍有部分地區(qū)終端市場尚未補足庫存需求，以及節(jié)日期間油廠普遍停機，疊加氣溫下降棕櫚油消費將被豆油消費替代，豆油仍有一定的去庫存預(yù)期，豆油價格仍有上漲基礎(chǔ)。
棕櫚油方面，印度對馬來西亞精煉棕櫚油加征5%的關(guān)稅導(dǎo)致9月馬棕出口大幅回落，春運機構(gòu)SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月1-15日棕櫚油出口700935噸，較8月同期減少6.8%。壓制馬盤走勢，國內(nèi)棕櫚油買船利潤得到改善，后期到港量不減，隨著氣溫逐漸轉(zhuǎn)冷，預(yù)計港口庫存仍有進一步上升的可能，行情上漲的阻力較大，預(yù)計棕櫚油價格或相對豆油將表現(xiàn)弱勢。進口菜油方面，海油廠菜籽庫存嚴(yán)重不足，國際菜籽產(chǎn)量再度下調(diào)，雖然近期有澳洲菜籽買船，但數(shù)量有限，菜油供應(yīng)偏緊預(yù)期不變，菜油將持續(xù)高位偏強震蕩節(jié)奏。
總體來看，在中美關(guān)系改善和雙節(jié)備貨收尾的背景下，油脂市場高位回落進入?yún)^(qū)間震蕩格局，但受制于豆粕需求不足，預(yù)計中短期油脂整體維持偏強格局，其中棕櫚油受產(chǎn)地出口下降拖累，價格將相對弱勢。但十月中美談判節(jié)點臨近，將對油脂運行節(jié)奏產(chǎn)生影響明顯，在中美談判結(jié)果兌現(xiàn)之前，市場仍應(yīng)保持謹(jǐn)慎之心。
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