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84農業網 時間：2018-05-01 作者：佚名 來源：網絡整理
油菜籽是我國主要的油料作物，其種植面積占中國油料作物總面積的40%以上，產量占中國油料總產量的30%以上，但近幾年油菜籽國內產量有持續下滑的趨勢。如下圖所示，由于國內菜油需求穩定增長，油菜籽種植面積穩定增長，但至2015年后種植面積有下滑的跡象，油菜籽播種面積已經從峰值的758.8萬公頃下降至2017年720萬公頃。播種面積下降直接導致減產，據預計今年油菜籽產量約410萬噸，比去年的450萬噸下降40萬噸，另有機構預計今年我國油菜籽產量僅為300萬噸左右。
國內油菜籽產量下降的原因
國內油菜籽近幾年產量下滑的主要原因是種植收益下降，如下圖所示，2008年后國內油菜籽銷售利潤持續下降，在2011年以后利潤已經變為負值。據了解，國內每畝油菜籽種植凈利潤普遍為負值，其中河南省種植利潤虧損最少，為-100.60元/每畝，陜西虧損最多，為-573.69元/畝，全國每畝油菜籽損失在-300至-400元左右。2015年6月取消菜籽臨時收儲政策后，加上豆油棕櫚油等供應充足，帶動油脂價格下行，導致種植利潤下滑，農民種植油菜籽缺乏保障，農村勞動力不足，農民更傾向種植有保護價收購的小麥、水稻等作物，最終導致油菜籽種植面積持續下降。加拿大等國種植條件優勢明顯，大規模和機械化種植降低成本，低價的油菜籽進口也對國內構成沖擊。上訴因素是在未來一段時間持續存在的，影響時間也會較長，除非國家推出新的收儲政策，否則國內油菜籽種植面積下降的趨勢不會扭轉。
歐盟與加拿大油菜籽產量增加
據了解，全球油菜籽主產國主要有歐盟、美國、加拿大、中國等，目前中國產量下滑，美國產量穩定，歐盟和加拿大產量增幅較大。USDA4月供需報告顯示，2017/2018年度全球菜籽產量為7428萬噸，較上月預測值增加0.44%，較上年度增加4.20%，其中世界兩大油菜籽主產區加拿大和歐盟產量同比增加。USDA預計2017/2018年度加拿大油菜籽產量為2150萬噸，同比增加9.69%;歐盟地區油菜籽產量為2210萬噸，同比增加7.58%，尤其是加拿大國內人口少，油菜籽主要用于出口，是中國油菜籽的主要進口來源。中國油菜籽進口量近幾年持續穩定上升，從2015年401.1萬噸增至2017年470萬噸，比重已經上升至國內總供應量的23%，對國內油菜籽價格影響越來越大。
國內菜油庫存較為合理
菜籽油是油菜籽的下游產品，油菜籽的供應高峰期，仍會對菜油帶來壓力。2017年國內菜籽油消費850萬噸，2017年期末庫存217萬噸，年庫存消費比26%，仍處于較為合理區間，加上國儲之前持續拋儲菜油，估計菜油儲備僅剩余100萬噸左右，對市場的影響力減小。總體看，菜籽油庫存壓力不大，加上國內菜籽油消費維持在高位，菜籽油或是油脂中基本面較好，走勢偏強的品種之一。
市場交易策略推薦
由于油菜籽期貨合約不活躍，本文主推油菜籽下游產品菜油的套利策略。從上文中的分析可以看出，國內的油菜籽主要在5月份上市，占國內油菜籽產量的90%以上，加拿大油菜籽在9月份收割上市，因此國內的油菜籽在5月和9月是年內的兩個供應高峰期。現在油菜籽壓榨仍然有較好利潤，加上國內菜油需求旺盛，油廠有壓榨動力，所以當油菜籽在5月迎來供應高峰時會對菜油構成壓力，而棕櫚油的產量高峰在每年的9至10月份，而在4至5月份仍然處于較低的位置，兩種油脂的供應壓力時間差會導致菜油與棕櫚油價差在4至5月份會逐步降低，之后隨著棕櫚油供應逐步增加后，兩者價差會再次擴大。
從兩種油脂的各自供求看，菜油要好于棕櫚油。棕櫚油2018年度全球產量增幅或達到8%，遠高于油菜籽的增幅，國內近期油菜籽供應減少，因此5月高峰期對應的供應壓力相對較小，歐盟油菜籽要到7月份上市，而加拿大要等到9月份。而棕櫚油在2017年厄爾尼諾減弱后，產量從去年的10月份后就出現了明顯的增長，2018年前幾個月的產量都處于歷史同期的最高水平，后面隨著天氣轉暖，產量將延續增加，因此單從供應壓力看，菜油要等到7月份甚至9月份后才會顯現，而棕櫚油在2018年就已經面臨庫存壓力了，并且壓力還會逐步擴大。綜上所述，建議在5月份左右國內油菜籽集中上市時，利用菜油承壓調整時，擇機逢低做多菜棕油價差，持有至7月份左右，等待菜棕油價差再次擴大。
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